中华教育网2020年5月7日晚，香橼（Citron）发布第三份做空报告，报告集中控诉了跟谁学的业务成本问题，并认为跟谁学高效的运营效率，是得益于部分未披露的关联方交易。跟谁学官方连夜回针对报告予以了驳斥。
截止2020年5月8日美股收盘，跟谁学（NYSE:GSX）涨4.84%，美股涨收于40.87美元。这也是自2月18日跟谁学市值首次突破100亿美元之后，市值再次逼近百亿美元。
自瑞幸咖啡事件以来，中概股接连遭遇做空，损失惨重。跟谁学作为去年第一家在美国上市的K12在线教育公司，自2020年2月份以来先后遭遇5次做空机构狙击，刷新了中概股公司的记录。
那么跟谁学到底是怎样的一家公司？据跟谁学官方信息显示，跟谁学成立2014年，由原新东方执行总裁陈向东创建。2015年3月，跟谁学A轮融资5000万美元。2019年6月，跟谁学（NYSE：GSX）在美国纽约证券交易所上市。这意味着跟谁学是国内唯一一家A轮融资之后就上市的公司。
跟谁学旗下有两大K12在线教育产品跟谁学和高途课堂，跟谁学以K12（从小学到高中十二年）在线大班课为主，同时涵盖了职业培训、兴趣爱好等成人课程，而高途课堂则专注于K12领域。
而香橼的前两次报告则忽略了跟谁学旗下这一K12营收占比高达69.34%的产品，让人有些匪夷所思。也怪不得跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东表示，做空机构Citron总不能傲慢和无知到连“高途课堂”是跟谁学旗下K12品牌都不知道吧？
2020年对于跟谁学而言，充满了跌宕起伏，先后遭遇灰熊、香橼、天蝎等机构做空，跟谁学方面则针对报告的内容一一进行了驳斥，并先后召开媒体沟通会和投资者电话沟通会，针对外界的质疑进行了积极地回复，重获市场和投资者的信心，有人笑侃，“铁打的跟谁学，流水的做空机构。”
在最新一季的财务报告中，跟谁学宣布了一项股票回购计划，跟谁学创始人兼CEO陈向东表示，对公司未来的发展有信心。众所周知，回购说明企业认同自身的内在价值，同时也表明跟谁学有着充裕的现金流，截至3月31日，跟谁学的现金资产余额，包括现金及现金等价物、短期和长期理财产品等总额超过27亿元。
根据该计划，公司可回购不超过1.5亿美元的股份，有效期至2022年5月6日。该计划的回购可随时在公开市场上以现行市场价格、私下谈判交易、大宗交易和/或通过其他法律允许的方式进行，具体视市场情况和适用的规则和条例而定。
据跟谁学最新的2020Q1财报数据显示，截止2020年3月31日，跟谁学实现净收入12.98亿元，较去年同期增长382%；净利润从去年同期的3389万元人民币增至1.480亿元人民币，同比增长336.6%；现金收入达13.74亿元，同比增长358%；正价课付费人次77.4万，同比增长307%；经营性净现金流为1.18亿元，较去年同期增长82.2%。
据官方表示，截止目前，跟谁学自上市以来持续保持高速有效增长，已连续6个季度营收实现同比超4.5倍增长，连续8个季度实现规模化盈利，在业界看来，高速增长的跟谁学，不惧做空。
此外值得注意的是跟谁学K12业务收入连续13个季度同比超5倍，其中小学现金收入贡献最高。K12教育作为高复购的行业，夺取了小学市场也就意味着把持了流量的入口，12年的生命周期为教育机构的有效增长留下了足够的空间，而跟谁学之所以一直以来能够保持较低的获客成本，得益于留存率、扩科率、转介绍率的稳步提升。
所以从做空计划的屡屡失败不难看出，一方面做空机构对于中国的教育市场和需求缺乏足够的认知，一方面做空机构则低估了或者说错估了跟谁学的发展潜力，最后损失惨重，饮恨败北。
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